證券時報網(wǎng)訊，國泰君安研報指出：1）航空：裸票價保持同比上升，油價壓力將繼續(xù)改善。近期客流與客座率趨勢符合淡季特征，且好于2023年同期。近期國內(nèi)裸票價保持同比上升，估算燃油縮減留存過半，反映供需恢復好于預(yù)期，預(yù)計淡季將同比大幅減虧?？紤]近期國際油價下跌將滯后約兩個月傳導至國內(nèi)，2025年一季度油價壓力將繼續(xù)改善。預(yù)計2025年春運前半段客流集中有助于航司積極收益管理，旺季或展現(xiàn)超預(yù)期盈利彈性，催化樂觀預(yù)期。建議關(guān)注：中國國航、吉祥航空等。2）油運：OPEC再次推遲增產(chǎn)，不改2025年全球增產(chǎn)趨勢。12月以來VLCC運價回落低位，MR運價略有回升。近日OPEC+決定再次延期一個季度至2025年4月開始增產(chǎn)，之后逐月增加產(chǎn)量，直到2026年9月底完成累計200萬桶/天的增產(chǎn)。若如期執(zhí)行，估算2025—2026年OPEC+增產(chǎn)將驅(qū)動全球增產(chǎn)0.4%/1.2%。此外，北美與南美等2025年增產(chǎn)預(yù)期增強。原油增產(chǎn)將利好油運需求增長，且未來數(shù)年油輪供給剛性，供需向好與景氣上升仍將可期，提示具有油價下跌期權(quán)。建議關(guān)注：中遠海能、招商輪船等。

校對：姚遠