導(dǎo)讀

評(píng)估企業(yè)盈利能力，除了看營(yíng)收和凈利潤(rùn)的絕對(duì)值外，更需要關(guān)注企業(yè)的資源轉(zhuǎn)化效率與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，即股東和債權(quán)人投入公司的資源，能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的收益。對(duì)于投資者而言，越來越多的價(jià)值投資者將凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率等作為選擇投資標(biāo)的的重要指標(biāo)。證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶推出盈利能力排行榜，以供讀者參考。

創(chuàng)新藥股霸榜毛利率排行榜

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，從申萬一級(jí)行業(yè)來看，剔除金融行業(yè)（銀行及非銀行金融），美容護(hù)理、食品飲料明顯領(lǐng)先于其他行業(yè)，銷售毛利率達(dá)到50%，醫(yī)藥生物、傳媒行業(yè)緊隨其后，分別為32.52%、31.14%。鋼鐵、交通運(yùn)輸行業(yè)銷售毛利率最低，均不足10%。

與2023年對(duì)比來看，農(nóng)林牧漁銷售毛利率顯著增長(zhǎng)，由2023年的6.39%增長(zhǎng)至2024年的11.56%，主要由于生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利條件恢復(fù)，養(yǎng)殖成本明顯下降所致。美容護(hù)理、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸銷售毛利率也增加1個(gè)百分點(diǎn)以上。

社會(huì)服務(wù)行業(yè)則出現(xiàn)明顯的下滑，銷售毛利率由31.54%下降至23.9%，其排名也由全行業(yè)第4滑落至11名，細(xì)分板塊中體育、專業(yè)服務(wù)銷售毛利率大幅下降，出行相關(guān)的酒店餐飲和旅游與景區(qū)也出現(xiàn)不同程度的下滑，僅教育板塊仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

個(gè)股來看，銷售毛利率居前的8股均具有創(chuàng)新藥概念，其中首藥控股-U、益方生物-U、迪哲醫(yī)藥-U盡管尚未盈利，但銷售毛利率均在97%以上。排名第4的艾力斯已實(shí)現(xiàn)盈利，且自2021年首次盈利以來，2022年至2024年歸母凈利潤(rùn)均翻倍增長(zhǎng)。

創(chuàng)新藥的研發(fā)往往需要巨額資金投入和長(zhǎng)期技術(shù)積累，這種高門檻形成了一定的技術(shù)壁壘，當(dāng)創(chuàng)新藥成功上市后，可通過專利保護(hù)期內(nèi)的獨(dú)家銷售實(shí)現(xiàn)溢價(jià)定價(jià)，這也是創(chuàng)新藥企業(yè)能維持較高毛利率的原因。此前北京和深圳均出臺(tái)文件積極落實(shí)國(guó)家關(guān)于創(chuàng)新藥械全鏈條支持的工作要求，行業(yè)有望加速發(fā)展。

醫(yī)美龍頭愛美客是前十中唯一一只不屬于醫(yī)藥生物行業(yè)的個(gè)股，2024年銷售毛利率達(dá)到94.64%，連續(xù)6年達(dá)到90%以上。公司2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.58億元，同比增長(zhǎng)5.33%，已連續(xù)9年實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。

凈資產(chǎn)收益率排行榜：食品飲料行業(yè)蟬聯(lián)榜首

凈資產(chǎn)收益率（ROE）是杜邦分析體系的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠評(píng)估公司利用自有資本賺取利潤(rùn)的能力，亦是巴菲特最看重的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一，長(zhǎng)期保持高ROE的公司往往具備護(hù)城河效應(yīng)。

據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股上市公司2024年扣非加權(quán)凈資產(chǎn)收益率超過20%的有162家，在15%以上的上市公司共378家。

分行業(yè)來看，食品飲料繼續(xù)高居行業(yè)盈利能力榜首，2024年平均凈資產(chǎn)收益率為21.38%，較2023年略有下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，在消費(fèi)偏弱的情況下仍具備明顯韌性。家用電器行業(yè)緊隨其后，2024年凈資產(chǎn)收益率為16.26%，其他還有煤炭、石油石化、非銀金融、有色金屬超過10%。

與2023年相比，農(nóng)林牧漁行業(yè)凈資產(chǎn)收益率由負(fù)轉(zhuǎn)正，非銀金融行業(yè)亦有明顯提升，由6.68%增長(zhǎng)至10.67%，2024年資本市場(chǎng)股票、債券均有良好表現(xiàn)，非銀金融行業(yè)明顯受益。

具體到個(gè)股中，以扣非加權(quán)凈資產(chǎn)收益率計(jì)算，剔除ST股后，排名前50的上市公司里，食品飲料行業(yè)個(gè)股數(shù)量最多，共有9只，醫(yī)藥生物、汽車次之，分別有7只、6只。

百利天恒以181.27%的收益率位居第一。2024年度公司實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，歸母凈利潤(rùn)達(dá)到37.08億元，公司營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)主要是由于收到海外合作伙伴全球跨國(guó)藥企BMS基于 BL-B01D1(EGFR×HER3 雙抗 ADC)合作協(xié)議的8億美元不可撤銷、不可抵扣的首付款，這標(biāo)志著公司創(chuàng)新腫瘤藥物組合創(chuàng)造收入的第一步。

重慶啤酒常年在凈資產(chǎn)收益率榜上名列前茅，2024年以65.95%的凈資產(chǎn)收益率居于第二位。此外，貴州茅臺(tái)、山西汾酒、瀘州老窖等食品飲料龍頭悉數(shù)上榜，凈資產(chǎn)收益率均在30%以上，反映出行業(yè)整體較高的盈利能力。

總資產(chǎn)報(bào)酬率排行榜：3股連續(xù)3年超30%

總資產(chǎn)報(bào)酬率是企業(yè)運(yùn)用權(quán)益資本和債務(wù)資本的總體獲利能力，也是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。據(jù)數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，A股上市公司總資產(chǎn)報(bào)酬率超過10%的有554家，超20%的上市公司共56家。

剔除ST股來看，50強(qiáng)榜單中，醫(yī)藥生物、食品飲料兩個(gè)行業(yè)的個(gè)股上榜較多，分別有12股、8股。

百利天恒、正丹股份、錦波生物位居排行榜前三，與2023年相比，百利天恒總資產(chǎn)報(bào)酬率由負(fù)轉(zhuǎn)正，正丹股份由0.0015%增長(zhǎng)至52.54%，錦波生物由32.12%增長(zhǎng)至49.67%。

正丹股份2024年盈利大幅提升，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.9億元，同比增長(zhǎng)11949.39%，年報(bào)顯示，由于美國(guó)TMA （偏苯三酸酐）生產(chǎn)廠家宣布永久性地關(guān)閉生產(chǎn)線，海外市場(chǎng)對(duì)中國(guó) TMA 需求增長(zhǎng)顯著，公司主要產(chǎn)品TMA 銷售數(shù)量及銷售單價(jià)均較上年同期有較大增幅，同時(shí) TOTM（偏苯三酸三辛酯）產(chǎn)品銷售數(shù)量及銷售單價(jià)也較上年同期有一定增幅，公司營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)。

總資產(chǎn)報(bào)酬率居前的個(gè)股中，連續(xù)三年保持在30%以上的僅有3股，分別為貴州茅臺(tái)、嘉益股份、山西汾酒。嘉益股份主要從事不銹鋼保溫器皿產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司近三年業(yè)績(jī)持續(xù)向好，2022年至2024年歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)230.9%、73.6%、55.27%。